油轮运费，比发射火箭还贵 - 比赛数据

全球油轮市场正遭遇一场空前的运费狂潮。

伊朗局势搅动了中东原油贸易的格局，再加上船队运力严重不足，超大型油轮的运费已攀升至六十年来未见的高点——将一船原油从美国运抵中国的费用高达8000万美元，比一枚SpaceX猎鹰9号火箭的发射成本还要昂贵。

根据彭博10月9日的报道，本周一笔从美国启运的油轮订单，折算后的运费相当于每桶41美元，而去年同一条航线的平均成本仅为4.50美元。这笔费用约占西德克萨斯中质原油期货价格的45%。

船舶经纪商Gibson指出，这趟航程的总费用约为8000万美元，高于SpaceX猎鹰9号约7400万美元的标准发射报价；而在今年早些时候，同样的金额足以直接购买一艘同类型的油轮。

船舶经纪商SSY表示，即便考虑通胀因素，当前的运费也已达到1960年代超级油轮问世以来的最高纪录，超过了1980年代两伊战争期间的“油轮战争”时期。

与此同时，运费暴涨正迅速波及整个能源产业链。 欧洲炼油商Repsol第三季度的炼油利润为每桶36美元，但根据RBC分析师的估算，10月已收窄至约15美元，部分原因正是油轮成本的高企。

全球最大独立石油交易商Vitol集团的首席执行官Russell Hardy本周在一次会议上表示，“市场上的运力确实不足，我们看到了近乎抛物线式的价格走势。”

供给缺口：霍尔木兹海峡引发的连锁反应

此轮运费飙升的根本原因，是一场由伊朗战争引发的结构性运力短缺。

伊朗战争爆发后，霍尔木兹海峡的通行风险大幅增加，大量船东选择绕行，全球有效运力因此被严重压缩。

随着中东原油出口逐步恢复，据行业高管估算，目前霍尔木兹海峡的石油过境量已回升至战前水平的约80%，但贸易流程远比战前复杂。

中东产油国越来越依赖在海上进行“船对船”转运，每次转运通常会增加约一周的航行时间，进一步拉长了全球船队的周转周期。

贸易流的反复中断加剧了这一困境。

霍尔木兹通道一度陷入停滞，大量油轮在中东与其他地区之间空载游荡寻找货源；如今随着海湾运输恢复，船只又需重新调配部署，这一过程往往耗时数周。

与此同时，伊朗对中国的原油出口实际中断，迫使中国买家转向其他来源，推高了主流市场的油轮需求。此外，伊朗对商船的袭击导致部分船只停航维修，另有一些船只为规避胡塞武装的威胁而绕行非洲，额外增加数千英里航程。

船舶经纪商MJLF & Associates商业情报主管Lauren Gallinari表示，“我们此前确实见过极端的运费市场，但这一轮行情的速度、幅度和广度都令人瞩目。”

运费数字：每桶运输成本逼近原油价格的一半

运费的绝对值已达到令市场难以定价的程度。

根据彭博数据，租用一艘超大型原油船（VLCC）将美国原油运往亚洲的费用已升至7700万美元，而2025年全年均值仅为920万美元。Vitol的Hardy表示，运费波动已极为剧烈，交易商甚至难以在数美元的误差范围内估算运输成本。

Clarksons Securities分析师写道，“在几乎没有额外运力可用的情况下，运费越来越取决于租船方能够承受的上限。”

此轮行情的波及范围远不止超大型油轮。 Suezmax油轮的日均收益已跳升至逾68万美元，约为本月初的五倍；运输丙烷等气体的船只运费接近历史纪录，较去年底已翻逾三倍。

航运综合指数同样印证了这一行情的广度。据航运界网援引Clarksons数据，ClarkSea指数截至10月2日已连续四周创下历史新高，达到每天75658美元，单月涨幅达73%，年内均值同比上涨66%，较10年均值高出84%。

值得注意的是，此轮行情并非仅由油轮驱动，LNG船、干散货船、集装箱船及汽车船等多个细分市场均同步处于“异常或强劲”水平。

下游传导：炼油利润承压，通胀风险上升

运费暴涨正从中游向下游加速传导，炼油商的利润空间正被快速侵蚀。

Shell本周在一份交易更新中表示，部分第三季度业绩将受到“当前宏观环境下长期航运租约可变成本上升”的影响，这与该公司今年早些时候的类似披露相呼应。

对冲基金Svelland Capital创始人Tor Svelland警告称，“市场正在节节攀升，但到了某个临界点，炼油厂很容易选择减产。当运输成本从货物价值的5%升至50%，贸易流动就会停止。”

在政治层面，特朗普政府在中期选举前面临压制通胀的迫切需求，柴油价格上涨正冲击工业和农业部门，美国石油行业已向政府施压，要求推动相关方扩大柴油出口以缓解全球短缺。

Morrow亦表示，他认为中国将逐步增加成品油出口，并将其描述为全球炼油短缺问题的“关键枢纽”。

目前，市场的核心问题已从“运费还能涨多高”转变为：在运费持续攀升侵蚀炼油利润之前，全球原油贸易体系究竟还能承受多大的压力。

资产重估：二手船价格罕见超越新造船

运费暴涨正在重塑整个航运资产市场的估值逻辑。

根据Clarkson Research Services数据，二手油轮市场价格已攀升至每艘2.4亿美元的历史纪录，较去年底高出逾60%。

据船舶经纪商Clarksons数据，一艘船龄15年的VLCC均价约为1.6亿美元，较三个月前上涨44%，已高于1.31亿美元的新造船价格——这种二手船价格超越新船的现象在行业内极为罕见。

与此同时，愿意驾船穿越霍尔木兹海峡的船长月薪已高达10万美元，中东航线超级油轮的日租金更一度触及130万美元的历史高位。

全球最大上市航运公司的市值已合计突破700亿美元，创下历史新高。

伊拉克、阿联酋和科威特等中东产油国近期均已入市购买油轮，试图锁定运力、规避价格波动。西非和南美的货主则开始将原本由超大型油轮承运的货物拆分至两艘较小的Suezmax船上，以应对运力紧张。

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本文来自微信公众号“华尔街见闻”，作者：董静，36氪经授权发布。